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A股或未调整到位保持耐心

 
 
 
 
从上市公司业绩看,全部A股2019年1季度、2018年4季度、2018年3季度净利润累计同比为9.4%、-1.9%、10.3%,ROE(TTM)为9.3%、9.3%、10.4%,回落趋势不变。
 
股市虽然不会完全重复之前形态,但大致规律值得借鉴。
A股或未调整到位保持耐心
光大证券认为,无论是走向哪个,对于市场均不是坏事。
数据来源:Wind,20190213-20190509
一、基本面
对多头而言,VIX指数增长不是个好兆头。
A股或未调整到位保持耐心
 
 
 
本轮回调或还没到位
数据来源:海通证券
 
 
从历史数据看,本轮回调的时间、空间可能还不够,或有继续回调空间。
M1和M2增速分别回落至2.9%和8.5%;金融机构贷款增加1.02万亿元,较上月减少0.67万亿元。
2、无需悲观
进一步梳理基本面数据,发现基本面领先指标大多企稳,同步指标大多仍较弱,基本面难以接力,市场回撤休整格局已确立。
 
至此,上证指数周线已三连阴,累计跌幅达10.14%。
因此,和固可喜,因为风险偏好会修正;但,战亦无忧,因为大博弈会催化政策再调整,反而会造成难得的加仓契机。
 
 
从历史数据看,2005-2018年这14年中,4月的PMI平均值为53.7%,高于3月的53.3%。而今年4月PMI环比低于3月,可见4月经济数据较弱。
 
 
 
 
“战”与“和”都有机会,耐心很重要
 
上证指数周线(20180525-20190512)
数据来源:Wind
 
 
央行公布4月金融统计数据,4月新增社融1.36万亿元,社融存量同比增速10.4%,低于前值10.7%。
因此,如果将上证指数3288点以来的这波调整,定性为牛市第一阶段估值修复上涨后的回撤休整,基本面暂难接力是本轮调整主因。
1、北上资金周净流出,创194周新高
 
就短期市场而言,目前,A股基本面暂时难以支持、资金进场速度放缓、全球市场恐慌情绪抬头,再结合历史数据看,A股本轮回调或许还没到位,存在继续回调空间。
 
国家统计局公布的4月PMI为50.1%,较上月回落0.4个百分点。
 
 
 
 
A股或未调整到位保持耐心
1、基本面:重要数据偏弱,业绩没跟上
 
 
 
自主可控主线可能大概率成为下阶段的核心主线。
 
在很多券商眼里,内因也是本轮调整的重要原因。
数据显示,截至5月9日,自4月1日以来,北上资金累计净流出385亿元。
 
 
海外资金流出是重要的风险警示指标
 
 
今年一季度北上资金期间净流入1254亿元,是A股持续上涨的重要推动力。
 
但对于配置型交易者和长线投资者而言,这是难得的“捡便宜货”的时机。
二、资金面
因为,短期的非理性冲击,以及大博弈对国内造成的通缩效果,会显著降低结构性通胀对国内政策宽松的制约,“数据弱、政策松”的政策经济周期有望重新确认,低估的部分将修复。
今天我们就来聊聊,本轮调整的三大原因:
 
 
北上资金净流出,融资客热情不足
在市场连续下调过程中,散户交易热情下降,融资余额连续两周大幅回落。
 
 
2、融资客投资热情不足
A股或未调整到位保持耐心
 
A股或未调整到位保持耐心
 
 
 
外资大幅流出时,常常带来A股市场明显盘整。
 
 
 
 
 
 
融资余额回落(20181019-20190509)
 
 
周(5月6日-5月10日),上证指数下跌4.52%。
 
A股或未调整到位保持耐心
A股或未调整到位保持耐心
 
但自4月以来,北上资金转为流出状态,且最近几周出现净流出。
 
不少小伙伴把下跌归咎为外部因素。
 
 
在最新研报中,他们提醒大家要有耐心,等待时机。
重要数据偏弱,业绩没跟上
 
近三轮牛市第一阶段详解
 
招商证券认为,当前大国博弈已经进入新的格局,需正视摩擦的长期性和曲折性。
 
数据显示,VIX指数从4月下旬的低点12.1点,上行至5月9日高点19.1点,高于2016年以来均值14.6点,说明全球风险偏好下降明显,恐慌情绪有所抬头。
数据来源:Wind
之后回撤450点至目前的2900点左右,指数下跌约1个月,回吐前期上涨幅度的53%左右。
1、重要经济数据回落
 
无论从回落时间还是降幅看,去库存阶段仍在进行中。按照历史经验,本轮库存周期将于2019年3季度结束。
 
 
特别是进入2019年后,这种趋势更加明显。
 
 
历史经验显示,我国库存和盈利周期三年一轮回。
 
 
 
北上资金净流出金额排名前五的交易周(周,亿元)
3、市场情绪:全球市场恐慌情绪抬头
 
 
海通证券数据显示,牛市第一阶段上涨后,市场往往会回调休整,指数回调的幅度往往在10%-14%,回吐前期涨幅的六成多,回调时间在1-2个月。
数据显示,截至5月9日,在五一之后的4个交易日里,融资资金累计净流出178亿元;融资余额回落至9347亿元。
 
2、业绩没有跟上
 
海通证券认为,A股本轮调整的性质,是牛市第一波上涨后的正常回撤,是“屋漏偏逢连夜雨”的综合因素造成。
“屋漏”指本轮回调的本质,是基本面没跟上导致的牛市正常回撤。
A股或未调整到位保持耐心
 
那么,在券商眼中:本次调整原因是什么?对短期市场有什么影响?中长期又怎么看呢?
 
如果双方停止进一步接触,由于国内市场是趋势交易者占据82%的交易量,短期内可能会对市场造成一定冲击。
 
比起焦躁的普通投资者,券商们则淡定许多。
从结构上看,近期配置重点可关注内需、关注大众消费、自主可控与黄金等。主题上关注上海自贸区、长三角一体化、国企改革等。
 
 
春节以来北上资金流入情况(周,亿元)
每临大事有静气,不信今时无古贤。
1、耐心等待
短期市场受到外因影响,而发生一定程度震荡。
五、中长期市场影响:
全球市场恐慌情绪抬头
 
四、短期市场影响:
 
3、“战”与“和”都有机会?
其中,最近一周北上资金净流出174亿元,占4月以来区间净流出的45%,周净流出额创2015年7月10日以来新高,也是2014年11月沪港通开通以来的次新高。
 
在这个时候,投资者需要考虑的是避免急躁,调整预期,心平气和,关注基本面,拷问价值,等待时机,把握在合理估值前提下买入优质公司的机会。
这次从2019年1月上证指数2440点见底后,最大上涨847点至4月初的3288点,最大涨幅35%。
 
市场波动率越高,则VIX指数越高,也意味着投资者对未来市场的恐慌程度越高。
 
2、资金面:北上资金净流出,融资客热情不足
VIX指数最近一年走势
“连夜雨”则是说外部因素加剧市场下跌的速度。
 
 
关于外部因素,未来双方走向无外乎“战”与“和”两个方向。
 
安信证券指出,当前市场,从亢奋到快速调整,考验的是耐心。
但长期来看,国内市场需求巨大,在国家政策支持减税降费、扩大内需、结构性改革以及加大科技创新的背景下,无论是对中国经济还是资本市场,都长期保持乐观态度。
未来5G、云计算、集成电路等核心领域的国产替代率唯有不断提升,才能在大国博弈中赢得先机。建议关注5G、云计算、网络安全、集成电路等自主可控主线主题。
根据海关总署统计,4月我国以美元计价出口同比回落至-2.7%,较1-3月出口的累计同比(1.4%)小幅下滑,表明出口仍偏弱。
数据来源:Wind,20180514-20190510
 
 
 
A股或未调整到位保持耐心
几组重要数据:
 
 
社融数据回落
 
市场上涨好比开车爬坡,开到一定高度后,只有继续踩油门,车才能向上爬。如果油门没加够,则有溜车风险。
三、市场情绪
同时也指出,不管“战”与“和”,从中长期看,都是有机会的,需要时间去交换。
“恐慌指数”VIX指数,可作为观测全球市场情绪的重要指标。
行业配置上,建议关注基本面良好或改善,估值大幅回调的行业(医药、农业、地产后周期、5G、光伏等),关注有政策提振预期的行业(汽车、半导体、软件),以及军工。
 
 
 
PMI数据回落
如果走向缓和与协议,有助于提升风险偏好,利好市场修复性上涨。
本文源自小基快跑

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